Qu'est-ce qu'un « jeu court » et pourquoi est-il dangereux ?

Qu'est-ce qu'un "jeu court"

Court, court, court, court, court sont des termes qui décrivent la même stratégie de trading. Son essence est un pari sur la baisse du prix d'un actif que l'investisseur ne possède pas. Dans le monde de la finance, vous pouvez gagner de l'argent non seulement grâce à la croissance, mais aussi grâce à des prix plus bas.

Quels sont les "jeux pour une chute"

Il existe trois méthodes principales: trader à découvert sur bourse, l'achat et la vente de contrats pour urgent et les opérations de gré à gré.

1. Commerce sans couverture

C'est la méthode la plus courante et la plus simple à comprendre: vendre à un prix plus élevé, acheter à un prix inférieur et gagner de l'argent sur la différence. Cela se fait avec des actions ou des obligations d'entreprises qui sont négociées en bourse.

Mais le fait est que l'échange ne permet pas de vendre ce que le commerçant ne possède pas. On ne peut donc pas se passer

courtier: il prête en quelque sorte des titres, puis l'investisseur doit les racheter et les restituer à l'institution financière.

Disons qu'un commerçant a pris 400 actions de Pervaya à un courtier et les a vendues à 4 500 roubles pièce. Quelques jours plus tard, la capitalisation de la société a chuté, l'investisseur a acheté les actions à 3200 roubles et les a rendues au courtier. La personne est sortie de cette transaction avec un bénéfice de 1 300 roubles par action. Et j'ai gagné encore plus :

Il s'agit d'un profit spéculatif, en réalité il le sera moins: il n'est pas rentable pour un courtier d'emprunter des actifs en liberté conditionnelle. L'investisseur paiera commission pour l'achat et la vente d'actions, et le courtier exigera également un pourcentage pour l'utilisation des actifs.

Il s'est avéré près de huit mille roubles de moins, bien que le montant soit toujours important. Mais plus le trader utilise longtemps les actifs du courtier, plus il le paiera cher. Par conséquent, la position est appelée "courte" - elle est rarement ouverte pendant longtemps.

Si les actions sont empruntées et restituées dans la journée, le courtier ne prendra même pas d'argent pour un prêt. Mais si le prêt est reporté le lendemain, les intérêts commenceront à s'égoutter. Par conséquent, les actifs sont courts pour un maximum de quelques mois - et même si l'accord promet un profit énorme.

Il y a aussi des exceptions, mais rarement. Par exemple, l'investisseur Michael Burry a commencé à court-circuiter le marché immobilier en 2005 et a continué jusqu'au début de la crise hypothécaire en 2007. Si l'histoire vous semble familière, alors nous parlons de l'un des protagonistes du film "Selling Short", joué par Christian Bale.

2. Négoce sur le marché des produits dérivés

Vous pouvez également jouer pour une baisse sur le marché des produits dérivés. Il s'agit d'un segment de la bourse, où les contrats sont achetés et vendus avec des conditions spécifiques. Parmi ceux-ci, pour les commerçants courts sont idéaux à terme et des options de vente.

Disons que le commerçant croit toujours que les actions de la société "First" tomberont dans une semaine. Il se rend sur le marché des produits dérivés et y vend des contrats à terme - quelque chose comme un contrat d'achat et de vente, mais différé. Le contrat dit: l'acheteur s'engage à payer 3200 roubles pour les actions de la société "Pervaya" en deux jours.

Dans le même temps, en réalité, personne ne négocie des actions. Le commerçant et l'acheteur des contrats à terme ont simplement convenu que quelqu'un seul devinerait le prix et que le perdant le paierait. Dans notre cas, le commerçant a réalisé un profit.

Si l'investisseur n'est pas trop confiant dans ses prévisions, alors il existe une option de vente pour lui - un contrat qui donne au propriétaire le droit de vendre l'actif à un prix spécifié. Les contrats à terme sont un taux difficile pour le futur, et une option fonctionne plus doucement: si le cours de l'action a augmenté, vous pouvez tout simplement ne pas utiliser l'option et l'annuler comme une perte. De tels contrats sont peu coûteux.

Le trading sur le marché des produits dérivés est le lot des professionnels et est encore plus compliqué que nous ne l'avons décrit. Mais en même temps, il a des avantages par rapport à la bourse :

• pas besoin de payer des intérêts sur le prêt car les futures et les options de vente ne sont pas empruntés ;
• commission inférieure;
• les contrats sont moins chers que les actifs sous-jacents: par exemple, si l'action «First» coûte 3200 roubles, les contrats à terme peuvent coûter 100-200;
• vous pouvez vendre des actifs incorporels comme la bourse indices ou taux directeurs banques centrales.

3. Transactions de gré à gré

Parfois, les traders n'ont pas la flexibilité des actifs standard sur les marchés boursiers ou dérivés. Par conséquent, les professionnels recherchent des options exotiques pour parier sur l'OTC - c'est quelque chose comme un tableau d'affichage pour les transactions financières sans réglementation claire. Par exemple, en Russie, il existe de tels sites Moscou et Saint-Pétersbourg des échanges.

Ici, vous pouvez trouver un moyen de court-circuiter presque tous les actifs, mais l'essentiel est d'utiliser vraiment le « jeu court » à la fois pour gagner et pour protéger le capital.

Un bon exemple de ceci est les swaps sur défaillance de crédit, les CDS, les dérivés qui aident à se protéger contre le risque de crédit. Disons qu'un investisseur a des doutes sur la pérennité d'une grande entreprise, dont obligations il a acheté. L'achat de swaps est un moyen d'assurer de l'argent, pour lequel vous devez payer une prime d'assurance de temps en temps. Comme OSAGO, uniquement pour les actifs financiers.

Mais les traders peuvent utiliser le même outil pour parier sur la chute de l'entreprise: le même « short », mais à plus grande échelle, avec une prévision de faillite.

Le problème est que s'il y a beaucoup de faillites, comme lors de la crise de 2007-2008, alors les garants ne pourront pas toutes les rembourser.

L'« effet domino » commencera lorsqu'une entreprise s'effondrera et entraînera toute une série de personnes derrière elle. Et les commerçants perdent complètement leur capital.

Pourquoi le « jeu court » est-il dangereux ?

Négocier à découvert par n'importe quelle méthode est un pari sur un avenir inconnu, c'est donc par défaut un moyen risqué de gagner de l'argent.

Dommages illimités

Si un trader négocie à découvert, il peut non seulement perdre tout son capital, mais aussi rester endetté.

Disons qu'une personne a emprunté des actions de la deuxième société pour 1000 roubles. En conséquence, il a reçu mille pour la vente. Mais le prix des titres n'a pas baissé, mais a continué à augmenter. Une semaine plus tard, les mêmes actions valaient déjà 3000 roubles. Ici, le trader a encore deux moyens: endurer, ne pas se contracter et payer des intérêts au courtier ou racheter des actifs à perte. Mais dans ce cas, un montant plusieurs fois supérieur au capital initial devrait être comptabilisé en pertes.

Il s'avère qu'une seule semaine infructueuse a entraîné une perte de plus de 200%. Mais un trader peut croire jusqu'au dernier qu'il a raison et la société va s'effondrer, et continuer à payer le courtier, s'attendant à un effondrement qui ne se produira pas.

Appel de marge

Peut-être que le commerçant n'aura même pas le temps de faire face à une telle perte. Encore plus tôt, le courtier émettra un appel de marge - une demande de déposer plus d'argent, car la dette de l'investisseur est devenue trop importante.

Cela peut arriver quelque chose comme ça. Le trader veut tout de même vendre à découvert 400 actions de la société Pervaya. Le courtier calcule la marge minimale, qui, par exemple, sera égale à 324 000 roubles. Et si le coût portefeuille tombe en dessous de cette marque, le courtier viendra avec un appel de marge.

Le problème est que le commerçant peut ne pas avoir assez d'argent pour de nouvelles garanties. Ensuite, le courtier commencera à vendre d'autres actifs de son portefeuille et, à la fin, il fermera également de force la "position courte" - ce qui sera tout à fait légal.Loi fédérale du 22 avril 1996 n° N°39-FZ "Sur le marché des valeurs mobilières" . Il y a donc un risque non seulement de perdre de l'argent sur une opération, mais aussi de perdre l'ensemble du portefeuille d'investissement.

Courte pression

Parfois, les traders shorts prédisent correctement l'avenir et ouvrent leurs positions courtes à temps. Mais ils peuvent être remplacés par d'autres investisseurs intéressés par la croissance des cotations.

Par exemple, début 2021, cela s'est produit avec le réseau GameStop de magasins de jeux vidéo américains. L'entreprise a cessé de se développer et s'est progressivement évanouie, le cours de l'action a progressivement baissé et l'entreprise était l'une des plus maladroites de la bourse.

Mais un groupe d'investisseurs non professionnels WallStreetBets a coordonnéStonks Are Bonkers, et autres leçons de la rébellion Reddit / Bloomberg Businessweek et mis en place une courte compression: beaucoup de gens ont commencé à acheter des actions GameStop, et le prix a immédiatement commencé à augmenter, passant de 2,57 $ à plus de 500 $ pièce. Les traders se sont retrouvés dans un piège: quitter des positions et reconstituer d'urgence les comptes de courtage ou restituer des actions avec d'énormes pertes.

Très grande vitesse

Les traders professionnels peuvent gagner de l'argent sur des shorts car ils ont des compétences en matière d'information et d'analyse. Par exemple, les experts savent où obtenir des données sur les entreprises et les actifs et peuvent estimer rapidement comment le marché réagira aux nouvelles.

Grâce à leurs connaissances et leurs compétences, les participants expérimentés sont capables de surperformer le marché, et parfois les secondes sont comptées. Par exemple, l'auteur de l'article a décidé de jouer des "shorts" le 10 mars 2020. Ce jour-là, les bourses russes ont ouvertLes prix du pétrole plongent alors que l'OPEP et la Russie ne parviennent pas à un accord / The New York Times après l'annonce de la rupture de l'accord OPEP+, et les actions des compagnies pétrolières se sont effondrées.

Au début de la négociation, dans les 20 à 30 premières secondes, il y avait une chance de pousser l'ordre et de vendre l'action à une valeur plus ou moins normale. Mais vers 10 h 00 min 50 s, cela n'avait plus aucun sens - les prix se sont effondrés et un trader lent se serait retrouvé avec des pertes pendant trois semaines.

Les investisseurs privés devraient-ils jouer court

Utiliser ou non des "shorts" - dépend principalement de l'investisseur. Ce n'est pas un mal absolu, mais un outil complexe et risqué qui nécessite une analyse et une attention constantes.

Tout est déterminé stratégie d'investissement, l'accès à l'information et aux connaissances sur les marchés financiers. Ainsi, un investisseur privé peut assurer des risques sur le marché des produits dérivés ou de gré à gré, ainsi que spéculer avec une petite partie du portefeuille. Mais il sera difficile de comprendre un contrat de CDS de plusieurs centaines de pages et avec les calculs les plus complexes à sa base.Y. Wen, J. Kinsella. Credit Default Swap - Théorie des prix, analyse de données réelles et applications en classe à l'aide du terminal Bloomberg.

Le trading à découvert est plus adapté aux traders. Ils travaillent sur les marchés financiers, passent des heures à étudier des données et peuvent manipuler des instruments complexes.

Si nous parlons du marché de gré à gré, alors en principe il n'y a pas de non-professionnels dessus, car nous avons besoin de capitaux sérieux et de statuts juridiques particuliers comme "investisseur qualifié« Ou « acteur professionnel du marché des valeurs mobilières ».

Ce qui vaut la peine de se souvenir

1. « Play for a fall » est une stratégie de trading dont l'essence est de parier sur une baisse du prix de n'importe quel actif. Des actions et obligations aux indices boursiers et contrats céréaliers.
2. Les actifs sont court-circuités principalement par les traders professionnels - un investisseur novice est susceptible de s'embrouiller et de perdre une partie de l'argent.
3. Le risque principal du trading à découvert est que les pertes ne sont pas limitées et que vous pouvez vraiment rester endetté. Un trader short peut perdre à la fois 200 et 300% de l'investissement.
4. Vendre un résultat n'est pas un mal absolu, mais simplement un outil complexe qui doit être appliqué sur place. Ensuite, il vous aidera à la fois à gagner et à protéger votre capital. Mais c'est un outil pour les participants du marché expérimentés.